近年來(lái),醫(yī)藥行業(yè)整體表現(xiàn)可謂暗淡,然而在細(xì)分市場(chǎng)中,仍然不乏逆勢(shì)表現(xiàn)者,中藥板塊便是其中之一。
不過(guò)在經(jīng)歷了上半年大幅走強(qiáng)行情后,下半年來(lái),中藥板塊也開(kāi)始面臨深度回調(diào),那么當(dāng)下該如何看待這一領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)?
1、板塊短期回調(diào)不改長(zhǎng)期投資邏輯
毫無(wú)疑問(wèn),當(dāng)下整個(gè)醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)處在歷史底部,在行業(yè)景氣度提升趨勢(shì)不改、行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯并未打破的情況下,中藥板塊市場(chǎng)投資關(guān)注度仍然還在,后續(xù)機(jī)會(huì)依舊明朗。
當(dāng)前隨著醫(yī)藥行業(yè)的不斷發(fā)展和轉(zhuǎn)型,中醫(yī)藥行業(yè)作為中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)的重要組成部分,也正逐漸迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。
一方面,在政策支持和社會(huì)認(rèn)可度逐步提高的大環(huán)境下,整個(gè)行業(yè)有望迎來(lái)加速成長(zhǎng)和市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的良機(jī)。
特別是隨著老齡化社會(huì)的出現(xiàn),消費(fèi)者保健意識(shí)的不斷加強(qiáng),中藥需求出現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2023年我國(guó)中藥市場(chǎng)整體規(guī)模有望突破萬(wàn)億元,其中包括中藥材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)2000億元,中成藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定在5000億元以上,中藥飲片主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定在3000億元以上,同比增長(zhǎng)約10%。
另一方面,隨著整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)出清周期后,如今已經(jīng)步入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、經(jīng)營(yíng)向上的新周期,市場(chǎng)的正向反饋也正給行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。
從今年上半年來(lái)看,受市場(chǎng)需求旺盛、產(chǎn)品提價(jià)等因素影響,中藥企業(yè)上半年業(yè)績(jī)亮眼。根據(jù)此前平安證券的相關(guān)統(tǒng)計(jì),中藥板塊50%以上高增速公司占比20%位居行業(yè)景氣度首位。
得益于優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及市場(chǎng)預(yù)期的提升,上半年資本市場(chǎng)中藥板塊大幅領(lǐng)先各大行業(yè)板塊。不難預(yù)期的是,未來(lái)伴隨政策面持續(xù)推動(dòng)、市場(chǎng)需求加速釋放,整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛能還將不斷兌現(xiàn),為資本市場(chǎng)帶來(lái)確定性的投資機(jī)會(huì)。
值得注意的是,在內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境下,相較于其他行業(yè)板塊,中藥板塊整體的產(chǎn)業(yè)鏈并不受海外政策等因素影響,同時(shí)也是當(dāng)下少有的仍然具備成長(zhǎng)性和景氣度的行業(yè),這也奠定了整個(gè)板塊投資在中長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)。
2、同仁堂科技:兼具堅(jiān)實(shí)基本面和成長(zhǎng)性
在外部環(huán)境仍然遭遇壓力的背景下,當(dāng)下市場(chǎng)資金也往往更加強(qiáng)調(diào)安全性。因此此時(shí)更應(yīng)該著重關(guān)注于那些穩(wěn)健基本面,業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng),具備護(hù)城河的中藥企業(yè)。
從同仁堂科技(1666.HK)來(lái)看,其長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)潛力具體可從如下幾個(gè)方面展開(kāi)思考。
其一,公司作為國(guó)內(nèi)知名的中醫(yī)藥品牌,同時(shí)也具有國(guó)企背景,因此其在經(jīng)營(yíng)的安全性,財(cái)報(bào)的可信度上均有充足的保證。這是當(dāng)下復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下,投資者尤為關(guān)注的一顆定心丸。
與此同時(shí),同仁堂科技背后三百五十余年老品牌的背景,使其在市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)。未來(lái),隨著消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)可度不斷提高以及品牌優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮,同仁堂科技的業(yè)績(jī)具備持續(xù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
眼下來(lái)看,受益于市場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)暖,公司也正持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)。上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,同仁堂科技實(shí)現(xiàn)銷售收入為39.46億元,同比增長(zhǎng)30.91%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.6億元,同比增長(zhǎng)23.84%;公司所有者應(yīng)占溢利約3.68億元,同比上漲約15.65%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭,其“大品種”戰(zhàn)略成效持續(xù)釋放成長(zhǎng)潛能。
值得一提的是,公司在“非藥”板塊也正持續(xù)拓展,有望打開(kāi)新的增長(zhǎng)曲線。深層次邏輯來(lái)看,在當(dāng)下大健康大消費(fèi)的時(shí)代,人們?cè)絹?lái)越關(guān)注自身健康,重視保健和調(diào)理,這將對(duì)同仁堂科技這類兼具消費(fèi)品屬性和資源品屬性的中藥企業(yè)構(gòu)成直接利好。公司在中成藥與“非藥”領(lǐng)域雙重布局下,不僅可以獲得消費(fèi)者的信任,快速切入到新拓展的市場(chǎng),同時(shí)也為其獲得了更大的發(fā)展空間。通過(guò)在不同領(lǐng)域的布局,同仁堂科技也將能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,提高公司的靈活性和適應(yīng)性,從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
進(jìn)入下半年來(lái),中藥原材料上漲成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),也引發(fā)對(duì)中藥企業(yè)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。相較于中小企業(yè),同仁堂科技盡管也在原材料端面臨價(jià)格上漲壓力,但其強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)下,具備議價(jià)能力和向消費(fèi)端傳導(dǎo)的能力,這也奠定了其業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性。
此外,從分紅視角來(lái)看,同仁堂科技自上市以來(lái)始終保持穩(wěn)定的派息水平。究其根本來(lái)看,公司穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)和持續(xù)健康的現(xiàn)金流狀況為其提供了持續(xù)穩(wěn)健的分紅基礎(chǔ),同時(shí)也彰顯了公司管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。哪怕短期醫(yī)藥板塊估值難以提升,但透過(guò)穩(wěn)定的分紅,也意味著投資者仍然能夠獲得較好的收益回報(bào),增強(qiáng)了投資的安全墊。
3、結(jié)語(yǔ)
總的來(lái)看,當(dāng)下不論是政策環(huán)境,還是公眾消費(fèi)能力的提升或是消費(fèi)習(xí)慣的變化,如人們對(duì)保健養(yǎng)生的越發(fā)重視以及國(guó)貨信心崛起,都給中成藥企業(yè)及老字號(hào)企業(yè)帶來(lái)了前所未有的歷史性機(jī)遇。
在行業(yè)景氣度持續(xù)升溫背景下,以同仁堂為代表的擁有高競(jìng)爭(zhēng)壁壘和品牌護(hù)城河的中藥企業(yè),其成長(zhǎng)的天花板正不斷筑高,長(zhǎng)期價(jià)值伴隨業(yè)績(jī)層面的兌現(xiàn)有望反復(fù)得到確認(rèn),這一點(diǎn)資本市場(chǎng)不可不察。